對國內黑色期貨、有色期貨從業者來說，昨晚注定是一個不眠之夜。

當日，國內期市多頭狂歡，黑色期貨、有色期貨集體大漲，滬鋅漲停、滬鉛漲5.11%、硅鐵漲4%、滬鎳漲3.33%。A股市場上，有色金屬板塊亦以1.83%的漲幅居于行業漲幅榜前三，鋅、鉛類個股漲幅較大。業內認為，17日的有色暴漲是前一夜海外市場金屬價格大漲的延續，原因主要還是資金推動。

面對火熱的市場行情，有研究者認為這是有色大拐點或周期底部到來的標志，另一些分析師則持謹慎觀點。

“漲聲”背后消息紛亂

這場多頭的盛宴其實從前天晚上就啟動了。當晚，LME期鋅收漲5.5%至3119美元/噸，創近一年最大單日漲幅，且繼續刷新10年來的高位。LME期銅收漲2.4%，報6532美元/噸，創近3年新高。國內夜盤，滬鋅漲停，滬鎳、滬鉛、滬銅、滬鋁全線飄紅。再加上美聯儲公布會議紀要，美元繼續承壓，令市場對基本金屬進一步看漲。

果不其然，17日白天，有色品種在現、期、股各個市場繼續飄紅。

上漲背后，大量利多消息也在市場上擴散：有海外投行將之歸結為全球宏觀經濟數據向好、中國需求旺盛等；國內市場則傳遞著環保風暴致鋅產量下降、山西環保檢查致鋁土礦停產、第四批中央環保督察組入駐后重點監控有色行業等。

對此，安泰科鉛鋅行業專家17日表示，前一輪（2011年至2012年）環保整合之后，國內鋅礦產能減少比較明顯，新增產能釋放情況不如預期。再加上今年的環保督察力度之大超出預想，鋅的增量不如預期，全年產量甚至可能下降。如此一來，供應缺口將擴大，考慮到環保影響還將持續，新產能釋放緩慢，缺口可能要到2019年才能彌補。

上海有色網鋁行業分析師駱巧玲接受上證報記者采訪時表示，山西鋁土礦全部停產的傳聞言過其實。雖然礦石供應緊張將加劇，但企業方面未收到全部停產的通知。

周期大拐點還是短期吹泡沫？

供應有缺口，價格還要漲。這一邏輯得到當下多數市場人士的認同。

但各方分歧在于：有色究竟是真的形勢大好、拐點已至，還是被過度熱情吹大的一個短期泡沫？

對此，分析師各執一詞。安信證券研究員認為，目前已站在有色的大拐點上。有色品種中長期向好，只不過不同品種的供需緊張程度不同，導致價格上漲的幅度不同。

光大證券有色研究員認為，現在有色金屬處于供需弱平衡狀態，正在周期底部向上的階段。

國泰君安研究員則繼續看好電解鋁、碳素、鉛鋅、稀土等生產企業。

而在上海有色金屬網分析師王家興看來，鉛鋅受基本面的影響較大，鋁受供給側改革和環保限產消息的影響上漲，其余品種在資金和市場看多氣氛中順勢跟進，投機熱情高漲。

“我們認為，不同品種不能一概而論，要多關注供給端的變化狀況。”上海有色網銅資深分析師葉建華告訴上證報記者，作為投資屬性較高的品種，銅在供給端逐步收縮的背景下，加上經歷了2011年至2016年的連續下跌，中期來看的確偏多。但頗有意思的是，過去都是銅價先行，今年這輪有色大行情中銅價卻有些滯后。

上海有色網鋁資深分析師劉小磊則認為，拐點其實早已出現，很多金屬在2016年就已見底。當前所謂的拐點更多是中后期的拐點性質。“從供應和新增產能來看，鋁的供應的確有收縮跡象，但還不能完全扭轉過剩態勢，尤其是近期庫存連續大幅上升，操作上不建議追多。”劉小磊對上證報記者表示。

(關鍵字：黑色期貨 有色期貨 滬鋅 滬鉛 硅鐵 滬鎳)