南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政在近期某國際鐵礦石會議上表示，在近期的非采暖季復產(chǎn)原料補庫行情中，鋼廠結合自身生產(chǎn)情況通過在期貨市場低點戰(zhàn)略性采購鐵礦石原料的方式，降低了鐵礦石庫存壓力，進而規(guī)避了集中補庫造成價格波動較大對鋼廠經(jīng)營生產(chǎn)的影響。

其中，期貨市場繼續(xù)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)揮著“穩(wěn)定器”的作用，通過進行期貨套保、建虛擬庫存等方式，便于企業(yè)根據(jù)市場行情及時調整采購和銷售策略，以實現(xiàn)降本增效、規(guī)避風險的目的。“原料鎖價、庫存保值、利潤套保，這些期現(xiàn)結合的風險管理方式已經(jīng)成為主流鋼廠的必備能力，甚至進一步引導礦山及貿(mào)易商合作進行套保。”他說。

據(jù)了解，2018年3月后，隨著高爐限產(chǎn)解禁的日期越來越逼近，市場中看多鐵礦石的聲音漸起。但直至4月初，鐵礦石價格在黑色系商品中仍保持相對弱勢運行，而鋼廠也一直未出現(xiàn)集中補庫的情況。

對于上述情況，西本新干線首席研究員邱躍成表示，鋼廠維持低庫存策略的底氣一方面是由于港口庫存維持高位，高品位礦發(fā)貨量也逐步上升。更重要的是，鋼廠在期貨價格低點有戰(zhàn)略性采購的操作，不僅降低了企業(yè)的庫存成本，而且在很大程度上規(guī)避了后期價格上漲的風險。

而即將到來的鐵礦石期貨國際化，有助于形成全球參與者共同交易產(chǎn)生的、更具有國際代表性和公信力的價格。我國大型貿(mào)易商每年鐵礦石貿(mào)易量可達幾千萬噸，隨著鐵礦石期貨國際化落地，國內企業(yè)在與國際礦山、貿(mào)易商談判時就可以更多的利用大連鐵礦石期貨價格作為基準價、開展基差交易，在發(fā)現(xiàn)價格的同時進一步提高市場流動性、提升企業(yè)套保避險效率，讓全球供銷客戶真正受益于期貨市場國際化。

為全球企業(yè)提供避險工具

中國作為全球最大的鐵礦石進口國與消費國，大商所鐵礦石期貨價格一直牽動著全球黑色產(chǎn)業(yè)鏈。近年來，全球鐵礦石供需格局發(fā)生顯著變化，境內外產(chǎn)業(yè)客戶都面臨著嚴峻的市場風險，因此境外礦山、貿(mào)易商等實體企業(yè)同樣需要利用期貨工具來套保避險，提升風險管理水平。

相關市場人士分析稱，從長遠的角度來看，我國鐵礦石需求將呈現(xiàn)逐步放緩趨勢，高爐產(chǎn)能不再擴張，對廢鋼的利用率也會逐步提高。因此，未來境外礦山不得不面對需求放緩的銷售壓力和風險，其參與期貨市場的避險需求增加。

實際上，一些境外企業(yè)已經(jīng)嘗到了參與我國期貨市場的“甜頭”。在大商所3月舉辦的青島鐵礦石期貨國際化推進會上，多位來自境外礦山、貿(mào)易商及投資機構的代表反映，中國衍生品市場具有充足的流動性和龐大的市場規(guī)模，對此境外企業(yè)一直保持關注，一些規(guī)模較大境外企業(yè)實際上已通過設立中國境內公司等方式使用大商所鐵礦石期貨的價格來輔助、引導生產(chǎn)經(jīng)營和貿(mào)易往來。

而鐵礦石期貨國際化后，意味著境外礦山等企業(yè)客戶可以直接參與中國商品期貨市場，在參與價格形成的同時，為境外企業(yè)提供保值避險、對沖國際行業(yè)風險的新途徑。

中鋼國際控股期貨商情部經(jīng)理劉旭表示，鐵礦石期貨國際化后，境外企業(yè)不用在我國開設分公司，相當于是給境外的交易者開設了便捷交易通道。“相比于新加坡鐵礦石掉期和期貨，大商所鐵礦石期貨在流動性和活躍度方面具有明顯優(yōu)勢。”他認為，這將吸引更多境外企業(yè)轉向大商所，從而進一步強化其已有的影響力和地位，也豐富了企業(yè)管理價格風險的手段。

將催生更多場外金融服務

目前，大商所鐵礦石期貨價格也得到境外投行等金融機構的關注，金融機構在把鐵礦石期貨價格作為行業(yè)發(fā)展趨勢重要參考的同時，也積極謀劃未來通過參與大商所鐵礦石期貨為實體企業(yè)提供場外金融服務，以大商所鐵礦石期貨為基礎的國際場外金融衍生產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，為境外企業(yè)提供更有力的金融支持。

建信商貿(mào)公司副總經(jīng)理楊帆提出，境外的企業(yè)也更習慣于通過場外期權等方式來滿足自身的個性化金融需要，而鐵礦石期貨國際化將為境外投行等金融機構推出相關場外金融衍生品提供場內基礎。“境外企業(yè)進行場外衍生品交易的規(guī)模遠超場內，而場外衍生品往往是金融機構依托具有足夠市場權威性與流動性的場內期貨合約加工而來，大商所鐵礦石期貨具有全球最大的市場規(guī)模，其對境外交易者開放后將為境外機構開發(fā)豐富的場外衍生品提供有利的條件。”他介紹。

與此同時，依托場內期貨市場金融機構還可以進一步為機構及個人客戶開鐵礦石指數(shù)基金、ETF產(chǎn)品。“大商所在比較活躍的鐵礦石期貨上開展國際化，品種投資者將和國際市場接軌，會給我們帶來很多機會，我們準備在鐵礦石期貨品種上針對境內外客戶開發(fā)相關金融產(chǎn)品。”某券商負責人表示。

除了上述常見的場外風險管理方式，考慮到中國經(jīng)濟全球影響力的提升，以及黑色商品與中國宏觀經(jīng)濟特別是與宏觀投資的緊密聯(lián)動性，以鐵礦石為代表的黑色商品價格不僅可以反映其行業(yè)的運行狀況，同時也是反映中國乃至世界宏觀經(jīng)濟的重要指標；因此，境外企業(yè)與金融機構參與大商所鐵礦石期貨還可以起到對沖宏觀與產(chǎn)業(yè)趨勢的作用。

記者與某投資機構創(chuàng)始人交流了解到，此輪以鐵礦石為代表的黑色商品下跌的核心邏輯是由于對2018年基建與房地產(chǎn)投資預期的走弱，因此在短期供需關系沒有發(fā)生根本改變的情況下，鋼廠的套保需求以及金融機構對宏觀下滑的對沖需求使得黑色商品遠期價格出現(xiàn)較大跌幅。這在一定程度上釋放了產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)的遠期風險。

而敦和資管首席經(jīng)濟學家徐小慶認為，中國宏觀投資的收縮將進一步對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。在這種情況下，大商所鐵礦石期貨也將是境外企業(yè)及金融機構對沖未來產(chǎn)業(yè)及宏觀不確定性的理想工具。

(關鍵字：鐵礦石 鐵礦石庫存 高爐限產(chǎn) 鐵礦石貿(mào)易量)