本周鋅價市場偏強運行。美降息預期穩固但美指上行施壓，隔周倫鋅微跌0.1%;國內鋅市需求復蘇滯后，后市基本面博弈與宏觀樂觀氛圍交織，中美貿易談判進展順利助燃風險情緒，隔夜倫鋅收漲1.29%;期價重心上移，現貨跟漲，北方冬儲啟動及新能源需求強勁支撐，油價三連跌對沖美指下行支撐，隔夜倫鋅微跌0.07%;中美經貿利好與降息預期主導走勢，但國內交投冷清、庫存累積施壓，國際油價上行與本月降息落地共振，隔夜倫鋅收漲0.44%;國內鋅礦加工費見頂回落，下游剛需采購為主，外強內弱格局持續。

行業資訊：結合2025年全球礦業市場的真實格局不難發現，紫金礦業的高增長更像是一場依賴金價紅利與并購短期效應的“紙面狂歡”。其在成本控制、核心資產運營、盈利質量等關鍵維度暴露的問題，不僅與2024年業績公告中“成本曲線領先”的表述形成刺眼反差，更預示著若大宗商品價格周期逆轉，高負債運營的礦企將面臨盈利懸崖。

鋅業股份公告稱，公司前三季度營業收入為136.89億元，同比增長19.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為5142.07萬元，同比增長1110.26%。

截止10月27日LME鋅庫存為37050，較上周庫存下調275噸。本周鋅精礦港口存227萬噸，環比減少0.7萬噸。港口未出現壓港現象，預計下周庫存或上周減少。

后市預測：宏觀方面，盡管由于美國政府停擺，美國部分關鍵宏觀數據難以及時獲得，但近幾周美國官員們的一系列表態顯示，短期內利率下調的概率很高，本周五美國勞工統計局即將公布延期的9月CPI數據，市場預計9月CPI環比上漲0.33%，同比漲幅達3.02%，此外美聯儲將于10月28日至29日召開聯邦公開市場委員會會議，目前市場普遍預計繼9月降息之后，美聯儲還將再降息25個基點，以支撐不斷走弱的就業市場。目前國內鋅冶煉廠原料庫存偏低，河南、甘肅、陜西、四川等地區采購積極性較高，湖南、云南大廠亦陸續補庫存。北方礦山冬季停產在即，全國國產礦供給形勢緊張。短期看鋅精礦的供需矛盾或繼續擴大，煉廠年底開工保持高位下，國產礦的采購需求強勁，加工費預計仍有下行空間。預計下周鋅價市場或區間震蕩。

(關鍵字：鋅周評 滬鋅 倫鋅)